小家电业务盈利能力提升,内销增50%。公司以前主营业务是小家电,为我国最大的三家小家电出口企业之一,过往三年由于人民币持续升值,此项业务盈利能力有限,去年四季度由于金融危机出现亏损。今年以来,公司积极拓展国内市场,本年内销有50%以上的增长。同时因为原材料价格下跌,公司产品毛利率大幅度提升。前三季度,毛利率从13.4%上升到今年的19.0%,上升了5.6个百分点,极大地提升了公司的盈利能力。加上公司从二季度正式进入LED行业,形成三季度单季实现利润2800万元,EPS0.09元,预计2009年净利润在6000万元左右,EPS0.19元。 公司09年通过收购介入LED产业,实施双主业战略。公司于今年上半年收购了健隆达51%股权,然后又通过收购深圳市锐拓显示技术公司进一步加大公司在LED产业布局。健隆达和锐拓两家公司09年LED封装业务收入约4亿元,毛利在40%以上。目前公司已成为中国最大的LED封装企业之一。公司未来将形成双主业经营模式。 先发优势赢得政府支持。对于LED行业,国家和各省、市出台大量扶持政策,优先支持已经具有领先优势,技术实力雄厚,能够持续发展的企业。公司目前已经具备规模、技术、人员等优势,已经成为政府重点扶持的对象,09年公司已经获得芜湖和扬州市政府在融资(15亿增发+10亿信贷)、基建、设备补贴(每台MOCVD补贴800-1000万)、政府采购(首选供应商)等方面的大力支持。 利用小家电经营经验和本身的规模优势、资金实力推动LED行业洗牌。公司正在利用行业先发优势、资金优势谋求进一步对外收购。 定向增发,公司发展有望再上台阶。公司于10月14日公布非公开发行股票预案,增发不超过1.6亿股募集15亿元用于LED产业化项目。 (发行价9.54元/股)。项目建成后有望实现年收入42亿元,利润5.6亿元,使公司的经营规模和盈利能力获得跨越式发展。对增发进度和项目未来实施效果,我们均高度看好。 盈利预测和投资评级。基于公司现有资讯,我们初步预计2009年全年净利润约0.62亿元,EPS0.19元,展望明、后年,我们预计公司10,11年EPS分别至0.60元与1.06元(按增发摊薄后),项目逐步建成投产后,公司11年以后销售和盈利将会再上台阶,考虑到公司产业的特殊性和后续成长,按照10年30-35倍PE,初步目标价位18-21元之间。对照当前价格,首次给予“强烈推荐”评级。 |
