兆驰股份（002429）：LED项目推助公司成长

兆驰股份（002429）：LED项目推助公司成长
2010-12-26 10:50:04 中国证券网行业:封装浏览

　　兆驰股份从事液晶电视、机顶盒和视盘机等的ODM 业务，产品90%以上出口。2010 年前三季度营业收入20.7 亿元，净利润2.5 亿元。随着液晶电视在全球市场的普及，液晶电视ODM 逐渐成为公司核心业务，占销售收入的54%。近期，公司公告计划投资LED 项目，建议关注项目进展。

　　LED 项目内容。兆驰股份计划投资2 亿元设立深圳市兆驰光电有限公司，用于生产和销售LED 电视背光源所用发光器件，中大功率LED 发光器件以及各类适合室内、室外的LED 照明产品。项目总投资金额为人民币20,000 万元，其中固定资产投资为9,000 万元，铺底流动资金为11,000 万元，公司将以自有货币资金全额出资，占总股本的100%。项目建设期2 年，投产后公司将由出口型企业转变成出口和内销协同发展的企业，以自有品牌在国内销售LED 照明产品。

　　LED 项目的可行性。兆驰在项目的选择上一直比较稳健，通常会根据技术、渠道、生产能力等指标为新项目进行评估，只选择进入有七成以上把握的行业，LED 行业正是与公司现有业务形成有效的协同效应并且能够充分利用公司渠道资源和管理层经验的项目。（1）LED 电视背光源所用发光器件产品属于公司液晶电视上游配套产品，LED照明产品属于公司对现有产品线（液晶电视、数字机顶盒、视盘机）的扩充。（2）LED 照明设备与公司现有的海外渠道重合，渠道拓展的前期准备充分。（3）兆驰股份董事长在创业以前曾担任过消费电子类产品的经销商，对国内市场的渠道比较了解，为LED 照明产品以自有品牌内销奠定了基础。

　　LED 项目效益预估。兆驰股份LED 项目芯片从台湾采购，生产从封装开始，目前已经从红蓝绿光电请到相关技术人员进行前期的研发工作。兆驰股份的LED 项目将于2011 年3 月投产，5、6 月份量产，形成10 条封装线。预计2011 年全年生产LED 器件5 亿只，销售收入2.32 亿元，其中约有3.5-4 亿只用于自产的LED 电视，预计可以提升液晶电视毛利率近2 个百分点。

　　2011 年主要增长点：液晶电视ODM 的放量。2010 年，兆驰股份将过去依赖中间商的出口方式，转变为直接面向终端客户的方式，有效的降低了销售费用，提高了毛利率。但是由于2010 年直接面向终端客户的订单普遍处于试用阶段，仅占总销量的30%-40%。随着产品市场反应的显现，我们预计2011 年将是兆驰股份液晶电视产品放量的时候。预计全年销售液晶电视300 万台，销售收入占比约60%。

　　高毛利的原因。兆驰股份尽管采用的是ODM 的经营方式，产品毛利率和净利率分别为17%和12%，远高于行业平均水平。公司盈利能力较强主要源于以下几个原因：（1）由于公司上市后现金流比较充裕，在采购原材料时采用现金支付，通常会得到一定比例的折扣；（2）公司直接与终端零售商联系销售产品，减少了中间商的费用；（3）与品牌厂商相比，公司的产品结构比较单一，因此员工数量大大少于品牌厂商，同样数量生产线上的员工比TCL少1/3。

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