士兰微(600460) 2010-2012年综合每股盈利预测值分别为0.27元、0.41元和0.46元，对应动态市盈率为55、36和32倍；当前共有9位分析师跟踪，1位分析师建议“强力买入”，7位分析师建议“买入”评级，1位分析师给予“观望”评级，合评级系数2.00。 年报超出预期。2009年，公司实现营业收入9.59亿元，同比增长2.89%，归属于母公司所有者收益7662.5万元，同比增长465%，对应EPS0.19元，业绩超出预期。09年报表中非经常损益科目对业绩影响较大。分析师认为，由于市场环境好转及公司内部情况的变化使得非经常性损益对于公司的影响将会弱化，本年度公司业绩将对营业成果更充分的反映。 各产品线盈利能力业已恢复。09年公司盈利能力全面复苏，全年综合毛利率达28.13%，为2000年以来最优水平。其中功率器件营业收入增长约15%，毛利率26.62%为历史新高。LED芯片增长15%，毛利率回升至40.5%。集成电路类产品得益于产品结构优化在全行业大幅下降的背景下降幅较小，毛利率为24%且优于行业9%的整体水平。 江南证券表示公司已步入扩张期，未来3年业绩具有30%以上的复合增长率。步入2010年，新的发展机遇使公司有意对旗下集成电路及LED芯片制造进行产能扩充，特别是针对优势领域-全彩屏LED芯片制造，计划采取定向增发方式募集约6亿资金，进一步提升产能和向下游产业链延展。 产能扩张恰逢其时，功率产品与LED业务动力十足。半导体行业在09年衰退之后预计将迎来新的增长期，特别是下游电子产品的增长和对能效转换效率的追求使得功率产品的需求增加，而经济复苏、体育赛事等因素将会引领户外显示屏进入新一轮增长期。因此新环境下公司各条产品线迎来更多市场机会，目前产能不足成为了业绩增长的瓶颈，也促使公司有意加大资本支出。公司的核心竞争力为IDM模式下设计能力和规模优势的统一，因此产能扩张是公司未来业绩增长的重要驱动因素之一。 定向增发加速股东收益，技术积累提升内在实力。公司增发项目是巩固目前LED户外显示芯片领域市场领先地位的重要举措，一旦项目落成其产能将会较目前提升一倍，并有利于公司向下游封装领域拓展，实现产品附加值的增加，预计增发项目将对股东收益有加速作用。而公司对设计能力的强化有利于体现IDM模式的竞争力，公司将步入业绩高速增长期。 江南证券称，公司已经步入高速的增长期：LED业务将成为未来增长的引擎，而集成电路相关业务预计将保持健康增长。本年度业绩增长较为确定，定向增发项目和研发投入将提升公司的规模和内在实力，维持买入评级。 | 
