去年刚进入LED行业的德豪润达董事长王冬雷认为，“如果说小家电是红海市场的话，那么LED 还是蓝海。” LED 行业为什么会出现投资热潮呢？我们认为，政府的推动、产业发展的初期特征以及资本市场丰裕的流动性支持是最主要的几大原因。LED 企业在快速扩张的同时也应该警惕可能的风险。 |
去年刚进入LED行业的德豪润达董事长王冬雷认为，“如果说小家电是红海市场的话，那么LED 还是蓝海。” LED 行业为什么会出现投资热潮呢？我们认为，政府的推动、产业发展的初期特征以及资本市场丰裕的流动性支持是最主要的几大原因。LED 企业在快速扩张的同时也应该警惕可能的风险。
国际国内形势
一、世界LED 的市场潜力巨大
1．LED 光源具有节能、环保、可数字化设计等优势，可广泛应用于背光源、广告显示屏、汽车照明以及交通信息标识、通用照明等领域
2．随着 LED 对传统光源的替代，全球LED 市场将进入快速成长阶段
据DisplaySearch估计，2010年LED背光液晶电视机的渗透率将达19%，达3600万台；2011年达到7600万台，占比升至39％；2012年达到1.19亿台，占比达56％。
2007-2012 LED 按应用领域别出货量预测
二、2009 年以来企业的投资热情更堪称高涨
1．2009 年，中国半导体照明工业销售总产值达1000 亿元，同比增长30%以上，使中国成为全球LED 产业发展最快的区域之一
根据发改委等六部委联合发布的《半导体照明节能产业发展意见》文件，到2015年，半导体照明节能产业产值年均增长率将在30%左右。
2．中国 LED 产业链条完整，空间布局广，企业数量众多，但具有较强竞争力的主要是下游的封装环节
中国LED产业覆盖了从上游材料、外延（Epitaxy）、芯片、封装到应用的整个链条
85%以上的LED企业分布在珠三角、长三角、北方地区（北京、天津、大连等）、江西及福建地区
统计，目前中国有LED外延及芯片企业62家，LED封装企业1000多家，LED应用类企业接近2000家
3．2009年，国内LED封装产值约204亿元，成为全球最大的封装地区；但上游芯片生产产值仅23亿元，且主要是中低端的小功率产品，但年复合增长率也达30%
4．09 年以来，中国LED 行业投资加速，不少企业都开始进行大规模的扩张
2009年，国内最大的LED企业三安光电，投资9亿元在天津建设LED生产线；2010年1月又宣布将投资120亿元在安徽芜湖建设LED生产基地
德豪润达、士兰微等企业也均大幅扩大LED投资
2009年11月，美国科锐（Cree）决定在广东惠州建设LED芯片生产基地
康佳、创维等对LED背光源有需求的家电企业也已投资建设LED封装厂
LED 投资热形成的众多因素
一、中国中央政府和各级地方政府均采取多种手段推动LED 行业的发展
1．中央政府主要通过产业发展方向指导、需求补贴、研发支持、标准制定等手段为行业的发展奠定基础
2003年6月，国家科学技术部联合多个部门、行业和地方政府，成立国家半导体照明工程协调领导小组
2006年《国家中长期科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》、《信息产业“十一五”规划》、2009年4月《电子信息产业调整和振兴规划》都将LED产业作为发展的重点，多个部门对LED产业相关的技术研发给予专项补贴
2008年12月，科技部发布“十城万盏”计划，选择十个城市，每个城市推广LED功能照明1万盏以上，科技部按照LED照明比传统照明增加投资额的30%-50%进行补贴
2009 年10 月，国家发改委等六部委发布《半导体照明节能产业发展意见》，对中国LED产业的发展做出部署，明确提出，到2015 年芯片国产化达到70%以上
有关半导体照明名词术语、器件检测方法等的LED行业标准也于2010年开始正式实施
2．地方政府通过需求补贴和投资、研发补贴等政策吸引投资，推动当地的产业转型升级
在三安光电安徽芜湖LED项目中，一期总投资60亿元，芜湖市政府将对购置的100台生产设备给予合计约为9亿元的补贴。而且，芜湖市住房和城乡建设委员会还将从该公司采购大功率LED路灯，总额6亿元，2010年、2011年、2012年每年各采购2亿元。
二、LED 行业自身当前的产业特性也是该行业出现投资热的重要原因
1．总体上，该行业仍处于供不应求的阶段，企业当前都能获得较高的利润，因此扩大投资也是自然的选择
三安光电的天津项目税后预期利润率高达20%。
2．中国企业主要从事LED 的加工制造，相对而言进入该行业的资金和技术门槛都不高
据估计，进入LED的投资额最低仅1亿元。
3．目前行业总体上处于发展的早期阶段，没有形成具有居于主导地位的龙头企业，企业有争夺行业领先地位的冲动
龙头企业三安光电2009年的销售收入不过4.7亿元，其它企业很可能通过加速投资取得行业龙头地位。
4．中国政府素来有支持规模大的龙头企业的政策偏好，这些企业更容易获得来自政府的各项优惠政策和补贴，因而客观上也使企业有动力迅速扩大规模
5．价格高是当前行业需求扩大的重要障碍，扩大规模可能会降低成本，刺激需求
三、由于看好LED 行业的发展前景，中国资本市场给企业加大投资提供了充裕的资金支持
1．09 年以来，LED 产业得到资本市场的热捧，主要上市企业股价出现大幅上涨
股价增长情况1：德豪润达，2.81-20.29元；士兰微3.35-14.85元；三安光电9.55-89元（估计值）；而同期上证指数从1820点上涨至3109点。
2．在企业接连推出LED 投资项目融资计划后，资本市场给予了积极支持，融资顺利
今年3月又计划融资29.8亿元，但是资本市场却对此相对乐观，股价接连上升
2009年，刚刚通过换股收购进入LED行业的德豪润达，09年LED收入不过1.7亿元，也成功融资15.6亿元用于芜湖LED生产基地建设
结论和建议
一、投资加速有助于推动中国LED 产业的快速发展，但也存在不少风险因素
1．一些地方政府为了吸引投资，给企业很大资金支持，如果企业盈利不佳，很可能会使地方政府资产负债表出现问题
2．相对集中的投资扩产存在低水平重复建设的可能，会拉低产品价格
多晶硅行业的产能从2007年的1000吨急速扩张到2010年的10万吨，产品价格也出现大幅下跌。
二、中国LED 的投资热潮也为其他企业带来了市场机遇
1．由于投资加速，带动了对上游LED 生产原料和设备的需求
目前，LED外延片生产用的MOCVD设备主要由德国AIXTRON公司和美国VEECO公司两大寡头垄断，合计市场占有率超过了92%。
2．由于在技术方面的局限，中国企业可能需要加强与外资企业的合作
美国、日本和欧洲的企业拥有LED产业链上游区域85%—90%的原创性发明专利
2009年1月，德豪润达与韩国Epivalley、Max Alpha三方在中国成立合资企业，届时韩方将派出专业团队，确保工厂达到与韩国企业同一技术水准
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