阳光照明:补贴款波动影响短期业绩 LED成为重要增长点

阳光照明:补贴款波动影响短期业绩 LED成为重要增长点
2012-10-26 14:23:11 光大证券行业分类:其它浏览

　　前三季度公司实现营收18.9亿，同比增11.6%，营业利润9172万，同比增16.7%，净利润1.80亿，同比增0.2%;其中Q3营收6.95亿，同比增9.9%，营业利润4898万，同比增10.4%，净利润9110万，同比减14.5%。

　　公司发布三季报:收入增11.6%、净利润增0.2%

　　前三季度公司实现营收18.9亿，同比增11.6%，营业利润9172万，同比增16.7%，净利润1.80亿，同比增0.2%;其中Q3营收6.95亿，同比增9.9%，营业利润4898万，同比增10.4%，净利润9110万，同比减14.5%。公司Q3净利润下滑主要是因为营业外收入(5802万元，其中近5000万是补贴余款)大幅低于去年Q3(8162万元)，由于近两年节能灯招标进度整体推迟，补贴款往往在第二年才能到位，目前尚有1000-2000万去年的补贴余款将在Q4到位。营运方面，今年来节能灯市场整体低迷，尤其是近来厂商普遍处于去库存节奏，影响行业整体表现。但公司Q3LED灯营收1.5亿元(其中OEM与自有品牌六四开)，较上半年的9000万大幅提升，优于此前预期。

　　毛利率提升2.4个点，费用率提升1.7个点

　　前三季度公司毛利率19.8%，较去年同期提升2.4个百分点，除了产品结构优化外，中标产品出货占比较低也是重要原因。

　　费用率方面，前三季度公司三项费用率14.0%，较去年同期上升1.7个点:其中销售费用率提升1.7个点(新增的4000万中包括铺设国内销售网络新增的1000多万销售服务费、1000万工资增加、几百万运输费增加);管理费用率提升0.9个点(市场部门高管数量大增);财务费用率降低0.9个点。

　　节能灯去库存告一段落，LED逐渐成为重要增长点

　　目前飞利浦、GE等照明大厂对终端销售仍很正常，对明年的展望也较为乐观，随着渠道上去库存化告一段落，市况正有所好转，10月公司经营状况较Q3更好。另外年底欧美白炽灯进入大规模淘汰期，对节能灯的需求正逐渐体现，并有望在今年底明年初开始放量，明年的增长也有支撑。

　　LED方面，即使Q4与Q3持平，全年营收也将达近4亿，超出此前3亿元的目标，明年可望达8-9亿。三部委8月重启的招标中，公司中标40万LED室内灯具和3万盏路灯，目前尚未出货，后续也将得到体现。

�