苏州东山精密制造股份有限公司成立于1998年，由苏州市东山钣金有限责任公司整体变更设立。东山精密作为国内较早进入精密制造服务行业的企业，主要面向包括通讯设备、新能源、精密机床制造等行业的客户提供包括精密钣金件、精密铸件和组配产品及技术服务，其中精密钣金件是公司的主导产品。 

　　2010年下半年东山精密开始进入到LED背光照明的相关研发和生产领域，公司的传统业务是钣金制造、通讯天线制造等精密加工业务，从零开始涉足LED背光器件制造领域。2011年底终于获得客户的认可，并稳定供应TCL、长虹等电视品牌厂商，目前正积极开拓海信、海尔、创维等电视品牌厂商。 

　　我们预计东山精密2012-2014年每股收益分别为0.79元、1.35元、1.79元，给予2012年30倍PE估值，对应目标价为23.70元，首次给予公司“买入”评级。 

　　LED器件良品率达98% 

　　在LED方面，东山精密主要涉足到LED封装、LED贴装、TV背光模组金属框架制造、LED背光模组制造、LED光源制造、LED相关灯具制造等。 

　　在生产制造能力方面，截至2011年年底东山精密共有LED封装器件生产线20多条，月产能1亿，计划2012年扩展至50条，产能扩展至3亿-5亿/月。目前背光模组生产线为3条，每条线的产能为150万套/年，年产能为450万套，其中苏州1条线，深圳2条线，后续将持续扩展，计划在2013年前达到5条线，年产能在750万套以上。 

　　LED背光提供产品为LED背光模组(BLU)和发光棒，其中发光棒为直接替换传统冷阴极荧光灯管使用。LED照明产品的生产主要是东山精密控股子公司灯魁照明。 

　　目前东山精密在直下式LED背光模组方面采用与市场不同的工艺路线，其封装特点是LED器件良品率较高，可达98%，此外由于其背光模式的不同使用LED颗数较多，可以应用于背光的LED器件比例大幅提升，高达80%以上。 

　　目前东山精密还在积极研究具有动态控制的高端直下式产品，随着LED技术提升，未来对电视画质的追求将会更高，具有动态控制的高端画质也将逐渐成为市场主流。 

　　东山精密直下式LED背光模组已经获得国内电视大客户认可。TCL、长虹已经导入稳定量产，代工厂商佛山朝野也已导入量产，此外创维、康佳、海信、海尔、京东方等正在积极导入中，随着公司生产线的建设完成及公司经营范围的变更完成，预计将在5-6月份快速导入，下半年随着电视旺季的来临将快速放量。预计全年出货量可达350万套以上，贡献营收在7亿元以上。