随着LED行业的回暖，作为LED芯片制造龙头的三安光电(600703)再度成为市场的焦点。原本陷入停滞的扩张步伐，也随着再融资方案的启动，重新提速向“钱”进。
公司不仅在今年5月份重新启动了增发方案，而且还在6月份决定全资子公司厦门市三安光电科技有限公司(厦门三安)追加投入购买新设备扩充LED芯片生产线。
相对于三安光电的快速扩张步伐， 同行业中的上市公司德豪润达(002005.SZ)、士兰微(600460.SH)在产能扩张方面则显得谨慎很多。
多位LED芯片类上市公司高层对记者表达对三安快速扩张的担忧：依靠“融资扩产政府补贴政府采购”循环模式快速成长起来的三安光电，在地方政府补贴将持续减少甚至取消的情况下，业绩增速能维持多久?公司急剧膨胀的产能能否有效消化?产能扩张能否抵御LED芯片价格下跌的冲击?
再度扩张
随着行业转暖，三安光电再次迈开了扩张步伐。
2013年6月18日，子公司厦门三安决定出资不超过2.80亿元，引进20台单腔机或者5台四腔连体机氮化镓MOCVD设备及扩充部分LED芯片产线。
与此同时，公司宣布重启定向增发计划。计划非公开发行不超过2.09亿股，每股发行价不低于15.82元，募集总额不超过33亿元，按项目优先顺序依次投入芜湖光电产业化(二期)项目和补充流动资金。其中，芜湖项目拟动用资金28亿元，项目建设周期为1年，建成后该项目年产LED外延片122.3万片(该产能数据以4寸外延片计算)，蓝、绿芯片256.14亿粒。
值得注意的是，上述增发方案已经在2011年5月公司股东大会上通过，当时拟用于芜湖光电产业化(二期)项目的募集资金为50亿元，这一数据在同年9月份下调至40亿元。
随后，公司宣布该方案有效期延长一年至2013年5月6日。但由于市场环境不好，该方案最终在2013年3月15日被三安光电宣布终止。
上海一位LED行业分析师对记者表示：“订单的快速增加，让三安光电140多台MOCVD几乎满产，这是公司重新启动扩产的重要原因。选择股权融资，是公司一贯的思路。”
三安光电借壳ST天颐登陆A股市场以来，公司就不断通过增发来壮大自身规模。2008年年底，公司拥有18台MOCVD(用于生产LED芯片和外延片)和与之相匹配的芯片制造生产线及检测设备，具备年产外延片50万片，芯片160亿粒的生产能力。
2009年2月，在刚刚摘帽仅一个月之后，公司就公布了上市以来第一次增发方案，募集8亿元，全部用于天津三安光电有限公司LED产业化项目，项目的建设规模为组建RGB超高亮度LED外延片和芯片生产线，生产规模年产外延片85万片左右，芯片200亿粒左右。
次年3月，公司启动第二次增发方案，募集29.8亿元全部用于公司全资子公司安徽三安光电有限公司，购置100台MOCVD设备，实施芜湖光电产业化(一期)项目。
经过快速扩张，目前公司共拥有MOCVD主要设备144台套，其中厦门市三安光电科技有限公司22台套、天津三安光电有限公司19台套、安徽三安光电有限公司103台套。
按照测算，如果两次非公开增发项目实现满产，公司每年生产芯片将达到1530亿粒左右，比公司2008年产能增加了近10倍;外延片665万片左右/年，比公司2008年产能增加了13倍多。
如果芜湖光电产业化(二期)项目也顺利投产的话，公司的芯片生产能力将在现有的基础上提升16.74%，再次实现大幅提升。
对于公司的快速扩张，三安光电一位高管对记者表示，公司在规模扩张方面走在行业的前列，未来几年LED行业将会迎来大规模发展，公司再次快速扩张是提前布局行业的举措，为企业发展赢得先机。未来LED行业将会出现两大趋势：一是行业集中度将会加大，二是产业链上下游并购、合作将不断出现。公司一方面通过直接投资扩大自身规模，同时还将会通过与优秀厂商合作的方式进行资源整合。
产品价格下降压力
相对于三安光电的快速扩张，其他LED芯片生产商的扩张则相对谨慎很多。
德豪润达于2010年7月宣布拟购买的MOCVD设备总计130台。截至2013年6月，公司总计已到货MOCVD设备92台，其中只有45台已调试完成并开始量产。公司一位人士对记者表示：“之所以没有大规模投产，是因为LED芯片目前价格较低，而且未来预期还会有一定下跌空间，所以公司在该领域的扩张策略相对谨慎。”
同样生产LED芯片的乾照光电(300102.SZ)目前共有MOCVD设备26台。据公司一位人士表示，目前公司的MOCVD设备处于满产状态，由于目前LED芯片的价格仍较为低迷，因此暂时并没有扩大产能的计划。
北京一位券商分析师指出，“两家LED芯片生产厂家的谨慎态度可以理解。过去两年由于下游需求疲软和供给量的大幅增加，导致LED芯片价格出现暴跌，去年相关产品价格暴跌了40%左右，上市公司毛利率也受到较大影响。
以三安光电为例，公司LED芯片2010年毛利率为46.26%，2011年毛利率下滑至26.15%。2012年第三季度，公司再次下调芯片销售价格，导致公司芯片毛利率进一步下滑。国金证券(600109,股吧)分析师张帅估算，2012年三安光电LED芯片毛利率将维持在17%～18%的区间。
今年一季度，随着LED行业的回暖，加之三安光电的规模效应开始显示，公司的毛利率有所稳定。据张帅估算，公司今年一季度公司芯片毛利率在22%左右。
上述北京券商分析师指出，“目前LED下游产品价格持续下降。LED与大多数电子产品类似，一样同款产品的价格只会越来越低。在这种情况下，下游产品价格下跌最终会传导到LED芯片价格上，所以未来LED芯片价格还有一定的下跌空间，预计在今年下半年和明年将会有10%的跌幅。”
对于LED芯片价格未来走势，三安光电高管对记者坦言，未来几年内，预计LED芯片价格每年会有10%左右的跌幅，这样的价格下跌是合理的。
勤上光电(002638)董事长李旭亮在今年5月公开指出，今年二季度以来，行业出现大爆发，公司通过在LED商业照明市场率先降价抢占市场，目前公司使用的芯片还存在降价的可能性。
一位LED芯片上市公司高层对记者表示，“虽然行业有所回暖，但目前公司在产能扩张方面比较谨慎，一方面是因为芯片价格还不理想，另一方面的担忧是如果芯片厂商集体大幅扩产，则未来半年到一年内芯片的供给又将会大幅增加，可能会重现过去两年芯片价格大幅暴跌的局面。”上述三安光电高管指出，在芯片价格下跌的同时，机器设备、衬底、各种材料等成本也在下降。
一方面公司在建设芜湖LED项目基础设施时是按照200台MOCVD的规模进行建设，现在基础设施建设基本完成，而目前该项目只有103台MOCVD在运行，随着芜湖二期项目的启动，公司的生产规模效应可以逐步显现出来，公司的生产成本将会进一步降低。另一方面，公司通过2吋片到4吋片的升级、LED芯片亮度提升等技术改进措施也将会大幅降低公司的生产成本。通过这两方面的努力，未来公司的LED芯片毛利率维持稳中有升的态势。
“三安光电再次启动扩张的步伐，说明公司订单充足并且对LED芯片前景预期乐观，但随着其他企业的产能释放，未来芯片供给量将会大幅增加，三安新增产能能否消化是个问号。”上述高管进一步指出。
