行业近况
近期联想进一步收购摩托罗拉移动、索尼出货个人电脑业务,拉开新年新布局。LED行业在照明及背光均有正面需求激励,首季淡季不淡,缴出靓丽成绩单。
评论
LED设备厂看好今年照明带来的设备需求:LED芯片需求正从以背光模块为主,转型至以高度成长的照明为重心。以整体市场来看,今年LED照明产值也将首度超越背光。根据美商Veeco(全球市占第一的MOCVD生产厂商)估计,2014年LED照明市场规模预估将从2013年的45.86亿美元成长至57.03亿美元,平均成长约25%。降低LED成本的同时也要兼顾质量与效率提升,因而促进新一代MOCVD设备的发展。简单说,LED晶粒的生产效率与机台新旧有关,因此不能单以周期性行业去产能观点看LED行业,为了跟上国际大厂的生产效率,国内厂商今年必须要扩产,而扩产的厂商在当前行业大环境下,有望受益于扩产带来的正面效益。
蓝宝石晶棒涨价主要来自于LED需求而非手机上应用:近期调研蓝宝石供应链(长晶与切割加工厂商),简单总结如下:1)以2寸产品为例,去年第四季约4美元,预计今年三月将调高到5.5美元,主要来自于LED需求。4寸产品报价约30多美元。2)晶体供应:GTAT现在建构的规模,是全世界晶体供应最大厂商的4倍,也几乎相当于目前全球蓝宝石供应的八成。3)蓝宝石硬度仅次于钻石,因此切割加工的效率与玻璃相比也是有差异。结论:是今年或是明年得以在iPhone上看到蓝宝石盖板,GTAT在长晶上的技术与良率突破是最基本的关键。
估值与建议
农历新年前后大盘持续震荡,以1月27日以来五个开盘日计,上证综指下跌0.5%,电子板块则上涨1.5%,其中触摸屏和LED涨幅分别为1.6%和1.3%,安防板块回调下跌2.4%。LED厂商一月份营收耀眼,背光与照明都有拉货现象,一季度继续放光芒,五月底前表现看好。安防行业业绩成长性确定且安全边际高(vs.截止至2014年2月7日电子板块整体市盈率46.8XTTM_整体法剔除负值),仍建议投资人可逢低加码。
风险
一季度的下行风险:1)苹果产业链备货量与苹果终端实际出货量不匹配;2)LED跌价过快。上行风险:中移动iPhone开卖后,需求高于预期。
