我们提出“新iPhone有望首次采用蓝宝石屏幕，将成为2014年开始最被广泛应用的新材料”的预期已逐步被市场认识，但市场仍然忽视了一个大周期的到来：LED照明大周期启动，将带动蓝宝石行业在消费电子广泛应用之前，率先迎来新一轮景气大周期。我们认为，蓝宝石将成为贯穿主流电子高景气细分行业的新材料应用，投资机会最值得期待。
LED仍是蓝宝石行业第一需求驱动，将受益LED照明大周期启动率先迎来新一轮景气周期。LED衬底需求占蓝宝石应用比重达八成，LED景气基本与蓝宝石周期同步。2014年LED照明大周期启动，供需格局将恢复至2010年景气高点;预计2014年蓝宝石价格将持续上扬，一同进入景气大周期。
与LED照明共振，即将迎来旺季、涨价预期更强。产业链调研显示，2寸(每毫米)蓝宝石晶棒价格已从年初的3.5美金，提升至4美金起跳;4寸则从年初12.5美金提升至15美金。3月份开始将迎来LED传统旺季，在产能利用率持续高位背景下，预计未来将持续涨价、季度涨幅约10-20%;预计蓝宝石公司毛利率有望达到40%+(2013年约20%+)。
技术进步带动蓝宝石供需格局比市场预期要更好。有效供给远小于测算值：1)技术进步推动LED衬底尺寸快速提升，预计2014年4寸以上占比将接近7成。单片尺寸变大，厚度相应增大：2寸到4寸厚度从0.43提升至0.65mm，而6寸则再厚一倍;厚度增加使得晶棒有效切片产能将显著下降。2)基于拉棒可行性与效率，LED大尺寸衬底用量将快速提升大腔体泡生法长晶炉需求量(4寸片高效拉棒至少需要60KG以上长晶炉)，而目前多数为30-50KG机台。
大腔体长晶壁垒高，预计高景气至少持续2年。我们在之前报告已明确阐述：长晶环节-非标品到标准件的产业之路，技术领先、生产规模化公司将在相当长时间内享受产业链最丰厚利润。大尺寸技术门槛足以支撑2年以上的价格周期。
看好蓝宝石大周期：上半年LED率先驱动，下半年消费电子接棒、迎更大行情。受益公司：具备技术优势与全产业链布局的天通股份、供货成熟的露笑科技(大股东体外资产长晶)、激光加工关键技术的大族激光。
