继续看好LED板块受大环境拖累,LED板块近期出现了不同幅度的回调,目前14年估值都处于低位,佛山照明估值23倍,三安光电估值24倍,阳光照明估值24倍。而上周通过拜访了多家LED企业,对行业景气度进行了进一步确认,认为在行业景气度大幅向好的情况下,成长性最稳健的两头龙头的估值因大环境拖累而被低估,我们继续看好LED板块,推荐佛山照明、三安光电和阳光照明。
近一个多季度的密集草根及正式调研显示LED景气度确定。从去年Q4开始密集调研LED产业链,跟踪至今得到的信息显示LED照明带来的行业景气度非常确定:上游芯片企业产能利用率维持高位;中游部分封装企业产能趋紧,甚至已经将部分订单外包;而下游LED照明龙头企业渠道铺货和消化情况都超预期。
LED照明步入加速渗透期,具有3年以上投资价值,坚定看好从渗透周期来看,一般电子产品完整渗透周期约10年。2011年为LED照明渗透元年,预计至少到2020年左右才能完成较高渗透。而从过去消费电子等其他行业快速渗透的经验来看,在前3/4个渗透期投资都有非常好的回报。随着价格下降和新一轮全球禁白高潮推动LED照明步入加速渗透期,LED行业具备3-5年投资价值。
行业微笑曲线两头芯片和照明附加值高,龙头规模效应凸显,两头的龙头能充分享受行业增长伴随LED照明在整体照明渗透率的提升,照明产业将更多的受到半导体产业规律的驱动和影响,体现在产业链分工更为细化,产品更新升级的速度更快,产业规模更趋向集中,系统的整合能力更加重要,行业两头芯片和照明应用的产业链价值将得到重估,龙头效应也将凸显。我们继续看好具备技术、规模、出海口优势,商业模式迈向IC制造龙头“台积电”的上游芯片龙头三安光电;同时也坚定看好渠道布局完整,具备爆发力和业绩弹性的下游龙头佛山照明;继续看好客户结构优质、海外市场有爆发力的阳光照明。我们维持之前观点,继续看好LED行业的“两头”和“龙头”!l标的公司:佛山照明、三安光电、阳光照明、大族激光、雷柏科技、太极实业、水晶光电、法拉电子、东旭光电。
风险提示:行业景气度低于预期风险;人工和材料成本大幅上涨,价格下跌过快风险。
