近日，惠州元晖光电股份(600184,)有限公司(以下简称“元晖光电”)发布了招股说明书，拟在上交所上市，公司本次拟发行3450万股，保荐机构为齐鲁证券。
据招股书资料显示，公司主要从事LED照明产品的研发、生产和销售，2011年公司总部正式落户仲恺高新区陈江街道，该公司产品主要用于出口，客户以境外的LED照明经营企业为主。
应收账款余额大 周期长
为了获得更多的订单，公司采取多赊账的激进方式销售产品，导致公司的应收账款余额长期居高不下，并且应收账款周期长。尽管公司采取多项措施控制应收账款回收风险，但其潜在的坏账风险仍然比较高。据招股书显示，2011年末、2012年末和2013年末，公司应收账款的账面价值分别为17,838.54万元、19,591.44万元和25,363.81万元，分别占同期销售收入的22.30%、21.03%和30.22%。截至2013年12月31日，公司应收账款的账面价值占期末总资产的23.03%。
另外公司的应收账款周期比较长，公司客户以境外的LED照明经营企业为主，在长期合作过程中，公司与主要客户确定的销售账期一般为月结60天以上，这使得公司产品销售的平均收款周期较长，导致应收账款余额较大，发生坏账的风险增加。
客户集中度较高 经营业绩不稳定
公司存在客户集中度较高，并且集中度呈上升趋势对公司经营可能产生不利影响的风险，并且公司的主要客户在国外，因而同时面对汇率波动，各国间的贸易政策变动等不确定性因素的影响。据观察，2011年-2013年，公司前5名客户的销售收入占公司营业收入的比重分别为64.78%、70.01%和79.85%，比重呈上升趋势。
另外元晖光电的经营业绩不稳定，虽然LED照明行业的发展前景广阔，但未来现实市场需求释放的程度和时间进度，以及市场竞争格局的变动趋势存在不确定性。据招股书显示，2011年、2012年和2013年，公司实现的营业收入分别为79995.09万元、93140.09万元和83922.88万元，净利润分别为7018.26 万元、8772.27万元和6,538.66万元。2013年，受市场需求变动引致产品销量和产品平均售价变动等因素的影响，公司营业收入同比降低9.61%，毛利同比下降11.16%，导致净利润同比减少25.46%。
