集成电路军工国产化最佳标的：公司大力投入化合物集成电路市场，推动砷化镓、氮化镓等新一代半导体材料器件国产化，在通讯、军工市场应用潜力巨大，是集成电路军工国产化的最佳标的。年内有望实现上亿收入，随增发扩产完成未来几年有望翻番以上的成长。我们认为，公司大规模的投入与全球领先的实力、以及福建优越的政府支持背景，有望获得国家政策(包括集成电路大基金等)大力支持，实现从制造向上游设计领域IDM整合。无论从国家层面、产业层面、公司储备方面，公司都将成为集成电路领域绝对新龙头。
虚拟显示国际化布局上游元器件：公司全资子公司美国Luminus特种光源，已经批量应用于飞机前视窗微投影，辅助驾驶，消费电子电脑微投影以及3D打印紫外光源等各类高壁垒高附加值领域。虚拟显示上游核心元器件大部分把控在海外大厂手中，三安在光源领域的成功突破为实现虚拟显示国产化打下坚实基础。公司着眼全球布局，通过资本方式积极推动全球化战略，不断实现从高壁垒上游到高价值下游的延伸，将成为虚拟显示龙头标的。
扩产驱动业绩成长：三安光电作为资本密集型企业，每一波扩产均将带来营收、业绩大幅提升的空间，此次增发大力投入集成电路市场，进军不小于LED芯片的蓝海大市场，将再造一个三安。未来三年，随着公司产能的逐步释放，三安光电规模效应将不断显现，进入量价齐升甜蜜点。
投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.94元、1.41元、2.12元。公司14年推出了带有较大杠杆的员工持股计划，大股东以自有资金认购非公开发行股票总数的10%，彰显看好自身长期发展的坚定信心。目前公司股价对应15年PE仅22倍，给予买入-A评级，6个月第一目标价28.20元，对应约30倍2015年PE。长期看好公司在集成电路市场的深度布局。
风险提示：新业务推进不达预期，扩产加剧行业竞争安信证券股份有限公司
