【详细剖析】LED照明行业并购三大真实目的

 

　　近些年来，资本市场上的各种收购、并购动作渐趋频繁，当中或者是出于价值交易，也不排除仅是一种投机行为。我们这里且把行业的范围收窄，聚焦于这近半年来的照明行业领域。在LED照明行业，各种“大鱼吃小鱼”的现象屡见不鲜，甚至是出现了“蛇吞象”逆噬大戏的上演，同样都展示了它如火如荼，‘并’得不轻。

 

 

　　这一年才刚过半不久，便有人给出了它这样的论定。这是基于本年度上半年以来，LED企业兼并购的声音，实在可以用“一直此起彼伏”来形容，并且热度还远未见消停的迹象。

 

　　那么，今年以来，LED行业有过哪些大大小小的并购案，各自有着哪些并购目的，对企业带来了怎样的影响？我们又应该怎么样衡量并购的成败？下面，我们就尝试为过去半年的LED企业“号脉”，藉此重点关注一下那些标志性或具有一定代表性的并购事件，通过把脉他们的“并”因，窥寻行业未来的发展趋势。

 

　　2014年下半年到2015年上半年， LED中上游掀起的一股并购整合的风潮，似乎无时无刻都不在诠释着“大者恒大，强者恒强，弱者淘汰”的命运，可谓有人欢喜有人愁。有行业专家指出，随着行业资源的高度集中，势必引发一批企业退出市场。随着一批中小型企业退出，预计2015年市场集中度将进一步提高，各领域龙头企业也将更具有技术优势和规模效应。

 

　　从实证经济学的角度，“协同效应”一直是并购的最主要的目的，并且也是为股东创造价值的最重要的手段。所谓的协同效应（Synergy Effects），就是指企业生产，营销，管理的不同环节，不同阶段，不同方面共同利用同一资源而产生的整体效应。或者是指并购后竞争力增强，导致净现金流量超过两家公司预期现金流量之和，又或合并后公司业绩比两个公司独立存在时的预期业绩高。

 

　　当然，协同效应作为“最主要”目的，而不是“唯一”，这是一个前提。就并购最终目的看来，众LED企业有的是自有盘算，但说到底还是殊途同归的事情。

 

 

　　2015年1月9日，LED芯片大厂晶元光电宣布将以现金8.25亿元新台币(折合人民币约1.60亿元)价格，向台积电与其子公司台积光能购买其所持有的台积固态照明全部股份，交易完成后晶电将持有台积固态照明公司94%的股权。台积固态照明成立于2011年8月，是台积电100%持有子公司。成立以来年年亏损。此前台积电发言人孙又文就向公众坦言交待，台积电在LED产业做不好，将全面退出市场。

 

　　话虽如此，台积电于LED产业的发展命途再坎坷崎岖，手上仍然还拥有为数不少的白光LED专利作为筹码，并且与美商公司之间也形成强大的专利防护。而台积固态照明的利基，是利用长晶在硅基板上技术克服光衰问题，与目前长晶在蓝宝石基板上不同，且强调LED可以免去封装制程，目前技术水准与国际大厂日亚化和科锐可谓相去不远。加上台积电与联华电子股份有限公司（联电）素有“晶圆代工双雄”之称，须知，目前的晶电已少量使用六寸晶圆生产，合并后预期可快速提升大尺寸晶圆片生产的学习曲线，更便于未来朝向晶圆级封装技术迈进。同时，在磊晶产能目标驱使下，晶电需要就近寻找生产基地进行制造，考虑到台积固态照明的地利优势与厂房设备完善，也将为晶电提供最稳健基底。

 

　　另外，据透露此次的合作亦显示出晶电欲跳脱LED经营模式，借鉴台积电管理能力，学习半导体生产制造管理。台积电的技术配合晶电的成本管理能力，有助于晶电将磊晶的制程、亮度再提升。随着台积电入股，晶电将有能力与国际大厂日亚化和科锐抗衡，对巩固国际市场地位无疑也是大有裨益。

 

　　2月底，确利达国际宣布拟4.2亿向MistlerInvestments收购目标公司SebbingtonInvestments全部股本，根据资料显示，该公司主要在中国从事LED外延片和显示用芯片、背光源芯片、高亮度大功率照明芯片及半导体照明产品的研发、生产及分销。4月20日晚间，确利达国际再次公布，同意以内部资源拨付4.9625亿元收购HighGearHoldingsLimited，而该公司则主要在中国从事LED外延片和显示用芯片、背光源芯片、高亮度大功率照明芯片及半导体照明产品的研发、生产及分销。

 

　　从以上的信息中我们不难发现，这两宗收购行动背后的关键词都逃离不了“在中国”这个“三字经”，其中缘故、剑指的目标，想来也是不挑自明。事实上，对于此举目的，官方的发声也是无意掩饰地直言：“收购事项符合集团的投资策略，将使集团可进军具有巨大增长潜力的中国LED照明业务”。大中华幅员辽阔的巨大市场，香饽饽的一块花腩肉摆在跟前，也不怪引人垂涎。

 

　　2015年5月21日，顺风清洁能源公布，就收购晶能光电59%已发行股本订立购股协议及ESOP购买协议，收购代价约20.4亿元，将透过按每股5.2元向卖方配售新股方式全数支付。代价股份包括约3.92亿股新股，相当于顺风洁能扩大后已发行股本约11.29%，每股配售价较昨收市价溢价约4.42%。据了解，晶能光电的手握最大的“皇牌”是全球独家拥有的硅衬底GAN技术，与蓝宝石衬底技术LED相比具备着明显的成本优势。

 

　　早于2014年11月26日起，顺风光电就已颇为低调地将公司名称正式变更为：顺风清洁能源。名字不是白改的，有消息指出，与此前更名的低调行事风格截然相区别的是，顺风清洁能源的大股东、有着“并购帝”之称的资本大鳄郑建明，似乎在谋划布局着“一盘大棋”——即基于低温地热发电、风电、光伏、海水发电等清洁能源的整体的低碳城市综合解决方案。据悉，目前的顺风清洁能源已基本完成了在整体清洁能源领域的布局。郑建明本人也曾对外声称，如果这一解决方案商业化成功，将使顺风清洁能源在全球的低碳城市解决方案市场处于“无可竞争”的地位，并将“真正为全球能源供应带来一场革命”。而此次投资晶能光电的举动，正是使顺风清洁能源向打造成为全球低碳解决方案供应商，迈出重要的一步。

 

　　7月13日晚间，厦门信达公告控股子公司福建省信达光电科技有限公司(福建信达光电)与深圳市灏天光电有限公司(灏天光电)、卢志荣于2015年7月13日签署《股权收购意向协议》，拟收购灏天光电75%股权。

 

　　厦门信达表示，拟将部分原用于自建LED封装产线的募集资金，变更用途为收购灏天光电的股权，此举目的，一方面为提高募集资金的使用效率和经营效益，另一方面，可加快公司在LED白光封装领域研发、制造及市场推广的发展，这不但符合公司发展战略，也有助于升市场竞争力，推动光电业务发展。

 

　　据介绍，经过多年发展，LED室内照明产品价格，目前已经接近传统光源灯具。而日益增长的市场需求，为LED白光封装及照明应用的发展，提供了充足的市场。福建信达光电收购灏天光电，将快速填补该公司在LED白光封装领域上的空白，满足不断增长的市场需求同时，更好地保持公司竞争优势。
 

 

　　2014年12月11日，因涉嫌侵犯爱立信所拥有的ARM、EDGE、3G等相关技术等8项专利，小米在印度被爱立信诉至印度新德里高等法院。小米与爱立信的印度专利战，让更多的国内企业深刻意识到当走上国际舞台时，专利技术所表现出来的那不可低估的杀伤力。事实上，今年开始，内地厂商也开始发现专利的重要性:放眼涉足海外大市场，才发现如果没有专利就寸步难行，纵使产品再好、任再便宜也是徒然。

 

 

　　3月31日，LED行业的一枚重型“炸弹”蓦然砸下，事缘是由金沙江GOScaleCapital牵头，亚太资源开发投资有限公司和南昌工业控股集团有限公司等中、外资财团支持下的并购基金宣布，成功收购了荷兰皇家飞利浦公司旗下Lumileds80.1%的股份，其中飞利浦公司将保留剩余的19.9%的股份。Lumileds是LED行业的全球市场领导者，占据全球通用照明市场10%以上、汽车照明市场30%以上以及手机移动照明市场50%以上的份额。其客户包括奥迪、宝马、三星等世界大型企业。同时Lumileds也是LED行业技术创新的领导者，拥有全球LED专利总量的20%。这是一宗被业内人士视为“蛇吞象”典型范本的跨国收购案，因为较为罕见，所以尤其轰动。Lumileds本身作为传统的五大LED专利厂商之一，加上飞利浦集团转移了600多项专利到Lumileds的交易案当中，因此，Lumileds手握为数不少的LED专利，首先是一份可以自恃身价的本钱，也是后来一份不失丰厚的“嫁礼”。

 

　　7月19日，深科技发布的公告称，其联营公司开发晶欲收购美国LED公司。时至7月28日晚间，深科技再度发布了公告，根据CEC集团LED战略布局及开发晶未来发展需要，基于Bridgelux在全球范围内拥有的LED芯片和封装方面的技术专利优势，开发晶控股子公司普华瑞已于2015年7月20日晚间与FORTIS ADVISORS LLC(Bridgelux现有全体股东代表)签署《兼并协议和计划》，普华瑞以1.3亿美元收购BridgeLux100%股权。Bridgelux拥有750项上、下游LED专利，并与另一家美商科锐(CREE)达成交互授权，而专利也是Bridgelux在近年业绩逐步下滑之际，得以维持优势的命脉。资料显示，开发晶为深科技联营公司，深科技持股47.88%。本次收购 Bridgelux 股权将由开发晶和重庆临空共同投资设立的普华瑞来完成。据了解，重庆临空于2014年11月在重庆注册成立，初期注册资本10亿元人民币，是重庆市渝北区最大的国有独资公司，公司主营业务为利用自有资金开展产业、股权等投资，到2015年公司有效资产有望达100亿元人民币，未来将发展成为临空都市区的开发建设战略投资平台、战略资本运营平台以及最大的战略融资平台。

 

　　金沙江创投斥资33亿美元收购Lumileds80.1%的股权，以及普华瑞以1.3亿美元收购BridgeLux100%股权，两者的数额上虽然不可同日而语，然而，它们的收购还是有着两个尤为亮眼的共通特点可以相提并论：其一是都有着“国家队”的出手介入，首先，前者高达33亿的天价里，大陆政府出资20亿美元，江西政府出资约7～8亿美元，金沙江集团出资不到1亿美元。其次，后者当中则是以开发晶自筹资金方式出资64,105.11万元，持有80%股权，重庆临空出资16,026.28万元，持有20%股权。对于今年上半年内的两宗跨国并购案中均见到官方资金的踪影，就有人据此指出，“当中可见大陆官方除了补助MOCVD设备机台之外，随着陆股飙升，募资变得容易，官方在LED的资本游戏上也不遗余力”。

 

　　再来看第二个共通点，是两宗收购案的目的都能看到与专利相关。众所周知，随着世界尤其欧美国家经济复苏，LED的发展前景巨大，中国LED企业要争取巨大的市场份额，专利技术一直是最大的瓶颈。过去，LED上游核心专利技术长期被五大国际巨头所掌握。五家大厂商通过交叉授权形成垄断，对国内LED厂商形成专利重压，因此很多人都寄望于金沙江创投成功收购飞利浦后，与lumileds签署了专利交叉许可协议的国际寡头，如欧司朗、科锐、日亚化学等，从而对中国的专利威胁或会极大削弱，甚至消失。或能开辟了一条中国LED企业打破国外专利垄断的新路，有望释放和整合国内LED的产能，走出国门对接国际市场。同样地，普华瑞看中的也正是Bridgelux作为一家以专利和研发为主的研发型公司，在全球范围内拥有的LED芯片和封装方面的技术专利优势。其收购的最大意图也早被一语道破：为完善公司的LED技术专利布局及战略布局。

 

　　显然，对所有的科技行业都是这样，掌握核心技术、知识产权才能掌控未来，依靠简单模仿和抄袭的落后市场增长方式终将一去不复。尽管有专家提醒，专利的移转并非可以直接透过交易取得，后续的整合也或许仍需要时间，大陆LED厂将之其纳入麾，等于某种程度突破专利屏障。要免除后顾之忧地参与“国际竞赛”，即使还需要假以时日，能够克日可待，也总算是有了个盼头。

 

 

　　此以上所述外，另有一种“别开生面”的并购现象，也非常值得引起了行业人士的特别留意——就是LED企业并购的面呈现“更为广泛”的局势。据知，目前大部分LED上市企业并非只从事一个领域的业务，很多LED上、中、下游的上市企业都在多元化经营，跨界“不务正业”已成常态。如果说这种为LED照明未来普及高峰后，寻找后续的利润增长点的举措，算是“不务正业”的话，我们认为，至少这种“不务正业”也是颇具前瞻性的。

 

　　2015年4月中旬，美国照明设备厂商AcuityBrands宣布收购ByteLight，这是一家以LED照明为基础的室内定位服务公司。ByteLight已分别开发了多种应用，如为零售购物者提供指引，在博物馆、会展中心和机场提供室内定位服务技术等。ByteLightBLE和平台解决方案结合AcuityBrands现有的室内定位技术，将使客户能够快速认可这一与更精确的室内定位相关联的转型价值。无疑，当ByteLight的室内定位技术，遇上AcuityBrands的数字照明平台的，将会紧密地联合领先的零售商，以帮助在互联世界中塑造零售商场。

 

　　6月14日，联创光电公告称，公司拟变更1亿元募集资金投向，用于收购并增资浙江方大智控科技有限公司，交易完成后持有方大智控72.37%股权。联创光电方面认为，并购方大智控能够迅速弥补公司智慧照明的短板，从而实现公司的照明业务由灯具制造商、工程承揽商向智慧照明方案解决商的转型升级。此外，通过方大智控引入海外技术团队和资源，有助于公司进一步向智慧城市、云计算等领域拓展。

 

　　7月8日晚间，利亚德公告，拟使用自有资金16200万元收购铭基电子技术(北京)有限公司81%股权，该公司主要致力于建筑智能化领域的工程设计与实施，交易对手方为铭基国际有限公司、北京铭基世纪科技发展有限公司；又拟使用自有资金2700万元增资控股品能光电技术(上海)有限公司55%股权，该公司为全球大功率超高亮度LED照明模组、驱动器、全彩控制系统整合的专业厂商之一，交易对手方为PrimoLite(BVI)Ltd.、格雷蒙集团控股有限公司、深圳市汇联创景投资合伙企业。

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　　附表：