在LED照明行业，中小照明企业被上市公司收购，如今已是“家常便饭”。但是，要想得到上市公司的关注与青睐，中小照明企业也是必须要有“资本”的。
而究竟拥有哪些“资本”的中小照明企业更容易被资本看中呢？是行业细分领域的标杆性企业，或是拥有广泛的渠道网络，亦或是拥有高端专利技术？为此，本期，我们针对近两年来部分中小照明企业被收购的案例进行梳理和总结。
下半年为“收购高发期”
逾57%收购100%股权
在本次所统计的中小照明企业收购案中，收购公告发布时间为下半年的占据多数，其中2014年下半年有6家，2015年下半年5家，2016年上半年3家，2016年6月至今有6家。
另外，2016年中小企业收购案就目前来看，6月、7月收购案数量增加明显，相较过去两年，全年收购案有望实现新的突破。而事实上，除了主动登陆挂牌新三板或寻求主板上市，“被并购”已经成为中小企业与资本“牵手”最重要、最直接的方式之一，尤其是在“行业寒冬”蔓延而至的今天。
从收购交易方式来看，上市公司多选择“现金支付”“发行股份”“发行股份及支付现金”等方式进行，这主要根据上市公司自身资金情况以及双方协商情况而定。
从出售股权数量来看，上市公司收购中小照明企业100%股权的比例最高，占比高达约57%，其余收购案收购股权占比均在10%以下。有意思的是，华灿光电在今年3月仅以1元收购了睿景光电100%股权；而中宙光电虽然已进入法院破产重组，利尔达科技仍以4000万元对其进行重整收购。
在众多收购案例中，收购金额无疑是行业人士最为关心的内容之一，收购金额往往代表着被收购企业的规模实力以及上市公司的“土豪程度”。
统计数据显示，收购金额为“1元-1亿元（不含）”的比例约为33%；收购金额为“1-5亿元（不含）”的比例最高，达到约48%；收购金额为“5-10亿元（不含）”的比例则约为15%；而收购金额在10亿元及以上的比例最低，仅约为4%。
另外，“最土豪”和“最便宜”的中小照明企业收购案都与华灿光电有关，“最土豪”的是华灿光电108000万元收购蓝晶科技，而“最便宜”的收购案则是华灿光电以1元收购睿景光电。
细分领域占优
资本更为偏爱
统计发现，在被收购的中小照明企业当中，被上市公司“看中”的优势主要有5大类，其中各类别企业及其受青睐指数为：1、细分领域标杆企业占60%；2、拥有成熟渠道网络的企业占46%；3、与收购方形成业务互补的企业占40%；4、拥有专利技术优势的企业占25%； 5、与收购方存在资本关联的企业占7%。
佛山南海区电光源灯饰照明行业协会会长杜雪红认为，被并购企业拥有这些特点最受上市公司青睐：有独特的技术和产品；有稳定的客户和市场渠道；具备有效的盈利模式；有人才或人才团队；管理良好；体量适当、负债率不高等。
为此，在激烈的市场竞争中，中小照明企业要适应行业发展趋势，形成和保持自身独特的竞争优势。
如此，一方面，中小企业可以提升自身竞争力，在行业中保持较好的位置；另一方面，可以赢得上市公司的关注，从而获得更多的资本、品牌、渠道等资源，为自身更快发展创造条件。
统计数据显示，在被上市公司收购的中小照明企业当中，因其在细分领域有着独特优势而受资本关注的占比最高，达到60%。
究其原因，上市公司通过收购细分领域优势企业：一方面，被收购企业在细分领域的市场地位，可帮助上市公司迅速占领该市场，省去“产品研发”“品牌推广”“渠道建设”等诸多环节；其次，上市公司通过收购细分领域优势企业，可以帮助其完美实现跨界发展。
在照明行业，那些细分领域的优势企业被上市公司收购后，双方优势也得以进一步放大，进而实现共赢发展。如木林森看中超时代光源LED灯丝灯的产业优势，符合其布局LED灯丝灯市场的战略规划；康铭盛以其在LED移动照明领域的绝对优势，被长方集团收购后进一步增强其照明应用业务，并实现优势互补等等。
资本收购“没有无缘无故的爱”
一桩收购案的最后达成，必须是收购双方都有所付出，都有所收获。于是我们看到，康铭盛为长方集团LED照明光源器件业务下游企业，符合长方集团的行业布局整合需求；灏天光电填补厦门信达在LED白光封装领域上的空白；真明丽因占据全球装饰灯市场重要份额而被同方股份看中……总之，没有无缘无故的“爱”。
木林森股份市场部总监孙少峰直言，上市公司收购中小照明企业后，可以扩大自身竞争优势，中小照明企业也可以获得更多的资金、品牌等资源。也就是说，对于双方来说，“均有所求、均有所获”！
而从“收购目的”来进行分析，从上市公司各发布的公告显示，上市公司选择中小照明企业主要目的集中在以下方面：1、对LED产业链进行延伸，完善全产业链的布局；2、进一步提升产品技术，丰富产品类别，全力满足客户需求；3、实现相关资源的有效整合及优势互补，实现业务规模和盈利能力的提升；4、进一步巩固市场地位和市场份额，进一步提升品牌影响力和核心竞争力……
如木林森在收购开发晶（厦门）时就《公告》表示，本次投资完成后，木林森通过战略投资向LED产业链上游延伸，完成了全产业链的布局，对公司未来发展起到重要作用，同时通过开发晶与美国Bridgelux在专利技术及市场上合作，使木林森的相关产品能够有效地打通国外的专利壁垒，为木林森产品走向国际化铺设道路，将进一步提升木林森的品牌影响力和核心竞争力。
可见，是否收购、收购哪家中小照明企业？上市公司还是“心中有数”，其最终还是为上市公司发展所服务。
收购之后成绩还是理想的
理想很美好，现实是否也一样？通过对过去两年来中小照明企业收购案例来看，多数收购还是能为双方发展带来“好处”的，收购成绩较为乐观。据统计分析发现，收购完成后取得的成绩主要有：1、双方业绩出现好转或大幅增长；2、双方原有的合作关系更深化；3、双方产业链得以进一步延伸；4、双方的市场影响力和品牌知名度均得以提升等。
康铭盛于2014年被长方集团收购以后，其2015年年度报告显示，康铭盛实现营收9.14亿元，同比增长18.1%；净利润1.11亿元，同比增长126.75%。长方集团董事长邓子长坦言，长方集团将全力支持康铭盛在LED产业链的延伸，并逐步加大康铭盛在照明应用市场的投入。
同方友友总裁谢汉良此前表示，原本处于亏损状态的真明丽被收购后实现了盈利。同方友友2015年年报也显示，2015年毛利比2014年大幅改善。雪莱特《2015年年度报告》则显示，富顺光电被雪莱特收购后，业绩出现了大幅增长。
每一起收购案例的背后，上市公司都进行过深入的调研，探索收购案例对双方的利与弊，在如此严密的收购背后，多数收购案例取得了预期的好成绩。当然，在收购完成后，双方也还是要在合作共赢的原则上，继续保持较高的竞争力，在发展中充分利用双方的优势资源，争取拿下更好的“成绩单”，如此的收购案才是我们所期望的。
行业观点
上市公司收购“对双方都好才能成事”
要了解上市公司会看中怎样的中小企业，首先要清楚上市公司出于什么目的收购中小企业，目的大致有以下几个中的一种或若干种：
第一，上市公司想进入标的企业所在的行业，以开拓新的业务板块；
第二，上市公司收购自己的上游或下游企业，以延伸自己对产业链把控；
第三，上市公司收购与已有业务或部分已有业务类似的公司，以加强自己的市场地位；
第四，标的公司有上市公司看好的技术或市场；
第五，通过并购减少竞争对手。
那么，能够服务于以上目的的中小企业就有可能被上市公司看中。
上市公司收购中小照明企业，对上市公司自身有诸多的好处。众所周知，开发技术、开发产品、培育客户和市场是需要投入很多的时间和精力的，而且存在诸多不确定性。
上市公司对有独特技术、产品、市场的中小企业的收购，可谓“花钱买时间”“花钱避风险”，不但收购了对方的产能，而且收购了对方的技术积累和市场。比自己花钱买设备，再花功夫抢夺原已被瓜分过的市场相比，并购可谓“事半功倍”。不仅如此，通过并购，上市公司的销售额、利润额可望实现跳跃式增长，市值也会实现跳跃式扩大，市场地位会更加稳固。
一般来讲，收购与被收购是两厢情愿的事，双方都认为对自己有好处才能成事儿。对于中小企业来讲，首先解决了发展所需要的资金问题；其次进入一个更大的平台，获得更多的可以利用的资源和人脉；再次，企业的管理会更加规范。
收购是上市公司的“种大树”政策
我认为，上市公司会选择并购那些产品前景好、竞争力强的中小照明企业。这些中小照明企业虽然规模不大，但是产品质量可靠、管理制度完善、团队人才优秀，这些特点都是上市公司所看重的。
上市公司“花钱”收购中小照明企业，是公司自身发展战略中的“种大树”政策，即通过资金在短时间内获取各方面的资源。在我看来，上市公司收购中小照明企业好处有三方面：一是能填补自身公司的市场空白；二是能扩大自身公司在整体市场上的份额；三是能获取更多人才资源，加强自身团队建设。
有些中小照明企业生产的产品与上市公司自身的产品差异性较大，上市公司拥有强大的资金后盾，收购中小企业后能在短时间内发展新系列的产品，填补自身公司的市场空缺；通过中小照明企业现成的市场渠道网络，加快自身对整体市场的占有率；借助中小企业成熟的管理、完善的架构、专业的团队来加强公司的建设，高效地获取收益。
中小企业规模不大容易管理，架构完善，但是欠缺资本后盾，它们被收购之后能通过两大方面提升来促进自身发展：首先，收购后的中小企业拥有了强大的资本后盾，提高了市场开拓能力，极大地加快了中小企业的市场扩张速度；其次，通过上市公司专业化的管理使中小企业的产品质量、市场占有率、团队建设等方面都得到全面提升。
并购案一定是有回报的
木林森股份市场部总监 孙少峰
照明行业资本并购频频，不难想象，并购案一定是有回报的。在我看来，上市公司“看中”中小企业：一方面是基于中小照明企业自身的成长性，或是对未来趋势的看好；另一方面就是有利于资源的嫁接或是补充，这起到关键的作用。当然，在符合上市公司并购需求的基础上，财务健康的中小照明企业更受上市公司欢迎。
上市公司“花钱”收购中小照明企业后，可以吸收被收购企业的优势，并加以扩大优势或优势互补，以加强自身竞争力，更好地回报投资者。而对于中小照明企业来说，它们被收购以后，可以获得发展所需的资金和品牌等资源，让创意尽快落地，让产品快速产生效益，同时回避了因规模较小而产生的风险。
在我看来，频繁的资本并购对照明行业长远发展也是有两面性的：一方面，可以让行业更加规范，也加速了产业洗牌；另一方面，有些中小照明企业等待被收购，让行业制造失去了重心，市场需要的是好企业，而不是“整容”企业。
